Le offerte di buyout bussano alla porta di US Steel mentre i "giorni di gloria" svaniscono

Jul 21, 2023

Uno dei nomi manifatturieri più venerati dell'economia americana potrebbe presto essere assorbito dal settore.

US Steel (X) questa settimana ha rivelato che la società sta valutando "alternative strategiche" dopo aver ricevuto "molteplici offerte non richieste", inclusa un'offerta da 7,3 miliardi di dollari da parte della società peer Cleveland-Cliffs (CLF), che ha rifiutato.

Anche US Steel ha ricevuto un'offerta da 7,8 miliardi di dollari da parte della società privata Esmark e, secondo quanto riferito, anche il colosso europeo ArcelorMittal (MT) sarebbe interessato alla società, un accordo che segnerebbe un rientro nel mercato statunitense dopo che ArcelorMittal ha venduto le sue attività statunitensi a Cleveland -Scogliere nel 2020.

A seguito dell'offerta di Cleveland-Cliffs, le azioni di US Steel sono aumentate di oltre il 35%, portando i guadagni da inizio anno a poco meno del 25%. Le azioni di Cleveland-Cliffs sono scese di circa il 7% quest’anno, in linea con il calo osservato nelle azioni di US Steel prima della sua offerta per la società.

Le offerte arrivano anche con prezzi dell’acciaio inferiori di oltre il 50% rispetto ai massimi pandemici.

"Abbiamo appena visto arrivare i giorni di gloria", ha affermato Josh Spoores, analista dell'acciaio presso CRU Group. "Sono trascorsi due anni dall'inizio del lockdown dovuto alla pandemia e le [aziende siderurgiche] hanno guadagnato un'incredibile quantità di denaro. Ora stiamo tornando verso livelli più normalizzati."

Il fatturato annuo di US Steel è cresciuto da 12,93 miliardi di dollari nel 2019 a 21,06 miliardi di dollari nel 2022, quando il prezzo della materia prima sottostante ha raggiunto il record di quasi 2.000 dollari per tonnellata durante la pandemia.

Quest’anno, secondo i dati di Bloomberg, gli analisti prevedono che le vendite diminuiranno di circa il 15% nel 2023 e del 13% nel 2024, con utili rettificati in calo rispettivamente del 61% e del 50%. Si stima che le spedizioni totali di acciaio cresceranno dell’1,19% quest’anno e del 4,11% nel 2024.

Fondato nel 1901, il colosso con sede a Pittsburgh è stato un attore nella produzione tradizionale di acciaio utilizzando altiforni. Più recentemente, l’azienda ha investito in forni elettrici ad arco, che forniscono un modo più pulito ed economicamente vantaggioso per produrre acciaio riciclando gli scarti.

"[US Steel] sta investendo in alcune nuove strutture chiave. E mentre si preparano a pagare per le nuove attrezzature nelle loro strutture, portano un sacco di soldi nel loro bilancio", ha detto Spoores.

"Nel complesso, penso che siano in un'ottima posizione per servire il mercato dell'acciaio nordamericano nei decenni a venire grazie a quello che stanno facendo", ha aggiunto.

Sebbene negli Stati Uniti siano passati decenni dal picco della produzione di acciaio, un legame tra US Steel e Cleveland Cliffs li classificherebbe come l’unica azienda americana tra i primi 10 produttori di acciaio al mondo.

A livello nazionale, si prevede che il settore trarrà vantaggio dalle iniziative di spesa pluriennali del governo su infrastrutture, produzione e sviluppo di energia verde attraverso l’Inflation Reduction Act approvato lo scorso anno.

"Direi che l'IRA ha un nome sbagliato", ha detto David Burritt, CEO di US Steel, durante la conferenza sugli utili del secondo trimestre della società. "Si tratta di un atto di rinascita del settore manifatturiero. Applaudiamo coloro che lo hanno reso possibile e attendiamo con ansia i venti favorevoli che crediamo offriranno all'industria siderurgica negli anni a venire."

Un analista del settore ha definito la spesa “una tempesta perfetta senza precedenti”.

"Tutte queste cose potrebbero potenzialmente tradursi in un grande vantaggio per l'industria siderurgica", ha detto a Yahoo Finance Evan Mann, analista senior del settore high yield presso Gimme Credit.

"Penso che si stiano posizionando per questo. Ridimensionare il settore. Sbarazzarsi della capacità inefficiente, in modo che quando la domanda riprenderà, si garantirà che i prezzi saranno migliori e tutti nel settore guadagneranno di più," ha aggiunto.

Gli osservatori del settore si aspettano inoltre che un legame tra due giganti dell’acciaio statunitensi comporterebbe probabilmente ostacoli normativi.

L’acquisizione di US Steel da parte di Cleveland-Cliffs, ad esempio, renderebbe la società combinata l’unico fornitore di minerale di ferro utilizzato per la produzione negli altiforni negli Stati Uniti.

"Quando si continuerà il consolidamento dell'offerta, la mia più grande preoccupazione è che ciò porterà ad un aumento della pressione sui prezzi dell'offerta che renderà più difficile per i produttori nazionali competere", ha affermato Dale Crawford, direttore esecutivo dello Steel Tube Institute, un'organizzazione no-profit. che rappresenta i produttori di tubi in acciaio utilizzati in tutti i settori, dai magazzini alle infrastrutture elettriche.